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   德银回归实体追求的自我救赎漫漫重生路 
 李翔 发表于 2019-4-3 7:45:00
  新任德意志银行CEO苏应决定彻底改变现有经营策略,将核心业务从积极参与资本市场活动的投行转向只承接大额存放等传统融资业务的批发银行,回归传统,拥抱金融科技。而德国商业银行恰在金融科技领域优势明显,这恐怕是德意志银行寻求与之合并的重要考量。

  已喧喧嚷嚷3年之久的德国最大两家商业银行德意志银行和德国商业银行的合并案近日再次占据欧美各大财经媒体的头版位置:德意志银行将要委身德国商业银行这一老竞争对手的结局,让坊间唏嘘不已。只是,哪怕这样的结局,眼下依然无法最终确定。

  2008年金融危机后,德国这两大商业银行一直在苦苦挣扎。2015年到2017年,德意志银行连续3年亏损,在大规模削减成本后,2018年勉强盈利。德国商业银行则在获得政府180亿欧元的救助后,被德国政府持有15%开户送体验金。为此,任何涉及德意志银行和德国商业银行的合并计划,都须得到政府的全力支持。目前,德意志银行市值160亿欧元,德国商业银行市值90亿欧元。双方都希望借合并之路增加体量、互补优势,以走出困境,而德国政府对德意志银行的态度比较矛盾。

  针对市场上有关德国政府将出手援助德意志银行这一“大到不能倒”的金融机构的传闻,德国财政部断然否认。在欧洲经济尚未完全摆脱欧元危机阴影时,动用纳税人的资源去援助一家摇摇欲坠的大银行,岂非将本已被难民问题弄得心力交瘁的默克尔政府放在火上烤?再说,德意志银行自身的危机也远非“欧洲雷曼”那么简单,就算德国政府想出力拯救,恐怕也是心有余而力不足。

  德意志银行历史可追溯到1870年。伴随近现代德国的崛起,它成了德国金融界的巨无霸。二战之后,德意志银行虽然被拆分为十个区域性银行,但在1957年重组之后,国际化脚步始终在加速。这也延续了其诞生伊始便相随的国际化基因,随着德国经济的复苏扩张,德意志银行在1957年之1973年间进入了飞速发展的黄金期。那个阶段,德意志银行与德国出口导向性的实体经济,互相支持,互相拉动,形成了有机互动。然而,随着布雷顿森林体系解体,“Big Bang”金融行业大规模去管制,德意志银行开始追求业务多元化,侧重点也从工商业务转向了交易型业务,由此逐渐开启了一条“脱实向虚”的路。基于全面的国际化布局,加上多元化业务,德意志银行在全球化浪潮中获益良多。虽然在此期间国际市场各种各样的危机此起彼伏,但是德意志银行经受住了各种考验。只是,业务的多元化,脱离了工商业务的支持,带来了银行规模的不断扩张,也埋下了诸多隐患。自2008年国际金融危机以来,德意志银行就一直陷在至今仍看不到尽头的“苦难之旅”中。

  居高不下的经营费用,巨额的监管罚款,新巴塞尔协议的核心资本要求,都对德意志银行的运营带来了巨大压力。截至2018年,德意志银行针对德国企业的信贷数量仅有400亿欧元,只占德国所有上市企业债务的5%,而德意志银行持有的金融衍生品价值却高达42万亿欧元,其中还有16%的合约剩余期限超过了5年。对德意志银行而言,能否涅槃重生,关键就在于能否回归到与实体经济良好互动的初心。与前任完全不同,新任德意志银行CEO苏应(Sewing)带来了“大刀阔斧”的改革计划,他决定彻底改变德意志银行现有的经营策略——将核心业务从积极参与资本市场活动的投资银行转向只承接大额存放等传统融资业务的批发银行,把重点舞台从国际转至欧洲和德国内部,在回归传统的同时,拥抱新的金融科技,降低运营成本。而德国商业银行恰恰在金融科技领域有显著优势,这恐怕是德意志银行积极寻求与之合并的一个重要考量。

  德意志银行的未来走向如何,还需密切观察,不过我们却从中看到了一个国际大银行从实体出发,演变成追逐交易最终又重新回到实体去追求自我的救赎与重生的迹象。在金融领域,人们会经常提到“盈亏同源”。这个短语本意是指在行为金融领域,投资者的决策总是会受到自身经历的影响,形成投资过程中的路径依赖,过于相信自身以前成功或失败的经验。当市场发生大变化的时候,投资人很难突破自身的投资风格和思维定势,去适应。这也是为什么基业长青的金融投资者在现实世界犹如凤毛麟角一般稀缺的缘故。更为讽刺的是,当某个机构或个人投资者,越是曾经创造过辉煌的业绩,如不能及时调整发展战略,未来越有可能遭遇大危机。

  至于市场各方对与德国商业银行的合并会否改变德意志银行的基因与文化的担心,德意志银行新任CEO一再向外释放的信号是,合并并不会改变德意志银行国际化的发展格局和战略。假定德意志银行与德国商业银行这场并购“马拉松”最终能以双方携手落幕,那么世人将看到欧洲第三大银行的降生:双方的结合将会形成一个资产逾2万亿美元,在欧洲仅次于英国汇丰银行与法国巴黎银行的国际系统性重要银行。这种规模效益的剧增,若能在支持德国实体经济上发挥有效功用,那德国政府的支持态度是可以预期的。

  德意志银行能否通过这次并购获得重生,就看德银领导层能否在不改变德银自身基因的前提下,对业务结构与内容来一番由内到外的大变革了。
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